12月11日,公司全資子公司北杰新能擬不亍上陽光投資等,共同設立北杰智能科技,注冊資本擬定為2,000萬元,北杰新能占股70%,。新公司將為公司拓展在中部地區(qū)售電相關業(yè)務,構建在配售電業(yè)務及增值服務的產業(yè)布局,。2、12月8日,公司及子公司中標國網2016年第二次配網協(xié)議庫存貨物招標采販項目,中標產品包括環(huán)網柜,、箱式發(fā)電站等產品,預計本次中標金額合計約為1.24億元人民幣,約占公司2015年經審計營業(yè)收入的20.37%,將增厚公司明年業(yè)績,。

　　配電網設備龍頭,業(yè)績快速增長:公司是我國第一批自主研發(fā)、制造生產環(huán)網配電設施的企業(yè),主要從亊輸配電領域35kV及以下電壓等級的配電設備不配網自動化硬件設備的研發(fā),、制造,、銷售和對外貿易。公司環(huán)網柜收入占比公司全部收入的60%以上,毛利率保持在30%以上,目前公司在傳統(tǒng)配電領域仍保持領先水平,受益于配電網側的改革投資不斷深入,公司2016年前三季度實現營收5.66億元,同比增加60.16%,歸母凈利潤4871萬元,同比增加58.11%,公司可執(zhí)行合同較多,且收購的無錫市發(fā)壓器納入合并范圍,產品正逐步向特高壓等級邁進,預計未來業(yè)績將持續(xù)增長,。

　　參股31%天津東皋膜,涉足鋰電池隔膜領域:公司二2016年5月26日不天津東皋膜簽署了股權轉讓協(xié)議,目前公司股權比例為31%,。東皋膜是我國第一批推出雙面陶瓷涂覆隔膜的廠家之一,目前主推高孔隙率基膜+雙面涂覆產品,主要客戶為福斯特和力神,目前第一條新生產線正在安裝調試階段,預計產能約5000m2/年,明年四條線全部投產,每條線5000萬平方米,目標客戶為CATL、比休和比亞迪等,。天津東皋膜承諾2016,、2017年度的預期凈利潤總計不低于人民幣1.2億元;2018年不低于1.8億元,2019年不低于2.3億元,天津東皋在助力公司進入鋰電領域的同時,將為公司帶來非常可觀的投資收益,。

　　增資光伏產業(yè),多方向布局向系統(tǒng)集成服務商轉型:公司未來將在新能源領域大踏步發(fā)展,12月11日增資北京英利融創(chuàng),利二公司拓展光伏業(yè)務,。此外,公司還涉足充電樁的研發(fā)不生產、分布式光伏的方案設計及工程斲工,、動力電池,、微電網儲能材料的前沿研究、售電業(yè)務,、電力需求側及能效管理,、微電網及電能質量治理、電力工程勘察設計等方面,公司意圖逐漸形成從設備生產制造商向系統(tǒng)集成商和系統(tǒng)服務商轉型升級,具有較好的發(fā)展前景,。

　　投資建議:公司配電網設備主業(yè)穩(wěn)健,外拓新能源等新興領域,發(fā)展前景廣闊,預計公司2016-2018年EPS分別為0.41,、0.86、1.46元,對應PE分別為58.6,、27.5,、16.3倍,給予“增持-A”評級,考慮到目前行業(yè)整體估值下降,調整6個月目標價為26.5元。

　　風險提示:配電網設備投資不及預期,東皋膜投產不及預期,業(yè)績承諾無法實現的風險,行業(yè)政策風險,。